Ecuación de canje

En otro artículo ya te he hablado sobre el concepto de fusión de una empresa en la que se crea una empresa que absorbe el activo y el pasivo de una o varias empresas. Cuando el enfoque es hacia el accionista, el proceso sigue siendo igual, una empresa absorbe las acciones de una o varias empresas.


En este artículo quiero hablarte sobre la ecuación del canje en fusiones, una operación que tiene como objetivo valorar las acciones que serán absorbidas. Si quieres saber un poco más sobre su definición y la fórmula aplicable para realizar este tipo de operaciones, solo quédate un par de minutos en El Nuevo Empresario disfrutando de esta lectura. ¡Vamos a ello!

¿Qué es el la ecuación de Canje?

Se trata de un modelo de cálculo del valor de las acciones de una empresa que será absorbida por otra de tal manera que se pueda determinar el valor que recibirán los accionistas de la empresa absorbente. Para ello se ha de determinara la relación de canje que no será otra cosa que la valoración de las acciones de las sociedades que intervienen en la fusión.

Una vez obtenido el valor por acción de cada una de las sociedades, se determinará la relación de canje, eso sí, esto deberá ser valorado siempre por un experto independiente nombrado por el Registro Mercantil.

Tipos de relaciones de canje

Se pueden dar de 3 tipos según se den las siguientes situaciones

  • Se crea una nueva sociedad que absorbe las empresas
  • Una empresa absorbe a otra
  • Empresa que absorbe a otra con previa participación sobre la otra.

Relación de canje nueva sociedad absorbente

En este apartado, se han de valorar las acciones de cada una de las empresas que intervienen en la fusión. Se entenderá que la nueva sociedad creada será la suma de la valoración de las empresas absorbidas. Para mayor comprensión, te dejo con el siguiente ejemplo.

Dos empresas deciden realizar la fusión de ambas formando una nueva empresa. Se sabe que la empresa A se ha realizado una valoración del 100% en 100, en cambio la empresa B, ha sido valorada al 100% del capital con un valor de 400. Ambas empresas disponen de 100 acciones y la empresa C también dispondrá de 100 acciones.

Empresa (A) Empresa (B) Nueva Empresa (C)
Valor de la acción 100 300 400
Nº acciones 100 100 100
Relación canje 100/100= 1 300/100= 3 400/100 = 4

Al construir la tabla, se puede ver que la ecuación de canje será de:

  • 4 acciones de A por cada acción de C.
  • 4 acciones de B por cada 3 acción de C.

Por tanto:

  • Los accionistas de la empresa A tendrán una relación de 100*(1/4)= 25 acciones 25% de las acciones
  • Y los accionistas de la empresa B tendrán una relación de 100*(3/4)= 75 acciones 75% de las acciones

Relación de canje cuando una empresa absorbe a otra

Por regla general en una valoración de empresas, aquella de mayor valor será la que absorba a la de menor valor. En el ejemplo anterior, tenemos a la empresa B como la más valorada, por tanto procederá a absorber a la empresa A con los mismos datos ofrecidos anteriormente.

Empresa (A) Empresa (B)
Valor de la acción 100 300+100 = 400
Nº acciones 100 100+(100/4)= 125
Relación canje 100/100= 1 400/100= 4

Cuando se da esta situación lo que se pretende es valorar proporcionalmente con respecto a la empresa B. La relación sigue siendo la misma, 4 acciones de A por cada acción de B por lo que la empresa B pasará a disponer de 75% y la empresa A pasará a tener el 25% de la empresa B. Por tanto, la empresa B seguirá teniendo 100 acciones y las la empresa A 25 acciones de la empresa A a un valor de 4 por acción y con un valor total de la compañía de 400

Empresa que absorbe a otra con previa participación sobre la otra Relación de canje

Esta operación se realiza cuando la empresa que absorbe ya tenia previamente participación en la empresa que será absorbida. Si vamos con el ejemplo anterior en la que la empresa B dispone de un 20% de participación de la empresa A. Por tanto, solo se podrá realizar la regla de canje de la parte que no sea de la empresa B, es decir, ese 80% restante.

Empresa (A) Empresa (B)
Valor de la acción 100*0.80% = 80 300+80 = 380
Nº acciones 100*0.80% = 80 100+(80/4)=120
Relación canje 100/100= 1 400/100= 4

Por tanto, lo que sucederá será que se emitirán 80/4 = 20 acciones nuevas para la empresa B por la absorción de A. Como la relación sigue siendo la misma, es decir, 4 acciones de A por cada acción de B, los accionistas de A tendrán 20 acciones de la empresa B y los accionistas de la empresa B seguirán teniendo 100 acciones con un valor total de la compañía de 380

En conclusión

Como puedes ver, en el cálculo de la relación del canje solo se busca la proporcionalidad del valor de cada una de las sociedades a fin de representarlo ya sea en una sociedad nueva o bien por la absorción de una frente a otra.

Deja un comentario

Pin It on Pinterest

Share This